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第109章 无形资产：科技股的达摩克利斯之剑（第2页）

陈默突然拽过鼠标，屏幕上的收购协议跳出红色对赌条款：“若 2025 年前未上市，需以 15% 年息回购创始团队股份。”他指着倒计时牌，“只剩 91 天，他们连招股书都没交！”

“明天开盘就做空！”周远山摔碎酒瓶，玻璃碴混着酒液在地面蜿蜒。话音未落，警报声撕裂空气，三个黑衣人持液压剪破门而入，面罩下的台湾腔带着杀意：“敢碰晶圆厂的生意，活腻了？”

陈默抱着笔记本滚下消防梯，后背撞在金属扶手上，疼得眼前发黑。身后传来追兵的咒骂：“扑街仔！追上就剁了他！”他蹿进五菱宏光时，车载电台正播报：“龙腾微电子被列入美国商务部实体清单，禁止进口 EDA 软件……”

储物箱突然弹出个牛皮纸袋，泛黄的 327 国债质押协议上，王建华的签名旁，赫然写着龙腾创始人的曾用名“王建明”。陈默的手猛地颤抖——原来这场科技股骗局，早在二十年前的国债市场就埋下了种子。

数据锚点

1. 研发资本化陷阱：

- 龙腾虚增利润 = 28 亿 × 71% ÷ 10 年 = 1.98 亿/年，占 2023 年净利润的 41%

- 实际费用化研发仅 8.12 亿，其余 19.88 亿变成账面“无形资产”，比中芯国际全年研发投入还高

2. 专利战杀伤力：

- 参考汇顶科技 vs Synaptics 案，若败诉，龙腾需赔偿近三年芯片销售额的 30%，预计超 15 亿

3. 对赌协议绞杀：

- 创始团队持股 20%，回购金额 = 50 亿估值 × 20% × (1 + 15% × 3) = 23 亿，远超账上 5 亿现金

城中村网吧的劣质显示器蓝光闪烁，陈默盯着暗网论坛的龙腾芯片测试数据，性能曲线与 TI 产品的重合度超过 95%。他咬了咬牙，将截图同步到证监会举报平台。按下发送键的瞬间，屏幕突然蓝屏，一串熟悉的 IP 地址跳出——正是山西焦煤矿机的网络标识。

窗外传来无人机的嗡鸣，一个黑色包裹破窗而入。陈默展开文件，“中娱传媒收购协议”的签署日期旁，龙飞凤舞的签名与龙腾创始人如出一辙，而收购标的，正是那个在直播间用变声器假唱的过气网红公司。

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